廣東推動萬億級資本重塑風投創投邏輯，耐心資本奔湧創新一線

投早、投小、投長期、投硬科技

來源：南方日報

珞石機器人智能產線，工業機械臂集羣協同，打造柔性自動化製造場景。受訪者供圖

中科宇航力箭一號遙十四運載火箭發射圓滿成功。受訪者供圖

　　廣東是中國創投最爲活躍、資本密度最高的區域之一。龐大的風投創投矩陣、深厚的製造業根基、豐富的產業應用場景交織融合，爲資本發現未來、投資未來提供了肥沃土壤。

　　然而，隨着新一輪科技革命和產業變革加速演進，一些新的矛盾逐漸顯現。一方面，科技創新向深水區邁進，投入更大、研發週期更長、不確定性更高；另一方面，傳統考覈週期、投資期限和退出機制仍難完全適配，資本“不敢投、不願等”的問題依然存在。

　　如何讓更多資金沉澱到創新前端、陪伴企業穿越週期？如何把既有的資本優勢，轉化爲面向未來的技術優勢和產業優勢？作爲經濟大省、科技大省、金融大省，廣東需回答好這道“必答題”。

　　記者調研發現，一場圍繞耐心資本的風投創投邏輯重塑正在展開——從機制看，打破傳統考覈約束，以制度創新讓長期資本“敢投、願投”；從主體看，國有創投向硬科技“無人區”挺進，在市場尚未形成共識時率先落子、長期陪伴；從生態看，一座座“金橋”連通創新與資本，超3.7萬億元資本匯聚成潮，產業資本、金融資本、社會資本加快奔赴創新一線。

　　破局求變

　　打造耐心資本“強磁場”

　　“廣東真正將‘耐心資本’的精神落到了地上。”在廣東省戰略性新興產業投資引導基金（下稱“廣東戰新引導基金”）啓動儀式現場，華登高科管理合夥人張聿如是說。

　　今年5月，廣東戰新引導基金“亮相”，目標註冊規模1000億元，是廣東首隻不設固定存續期的引導基金。廣東從此有了全省統一的“耐心資本”平臺。

　　基金啓動當天，一場面向戰略性新興產業和未來產業的資本“集結”同步展開——中信集團、中國人壽集團、中國工商銀行等“國家隊”加速入列，央企資本、保險資金、銀行資金匯聚南粵；廣州市、小鵬集團、粵財控股等本土力量協同奔赴，地方政府、鏈主企業、省屬國企多方聯動。

　　千億基金“振臂一呼”，爲什麼各路資本“雲集響應”？答案藏在廣東一系列制度突破中。

　　當前，國資已成爲風投創投市場的重要出資力量。調研中，不止一位受訪者表示，科技創新天然伴隨高風險、高不確定性，尤其是種子期、天使期項目，技術尚未成熟、商業模式尚待驗證。如果仍沿用傳統保值增值考覈方式，投資機構難免束手束腳，“怕虧損、怕追責”也意味着不敢“投早、投小”。

　　如何讓國資既守住風險底線，又敢於爲創新承擔必要風險？廣東率先在投資機制、容虧機制等關鍵環節破題。

　　早在2024年，《廣東省科技創新條例》在全國率先提出，對財政出資設立的科技創新類基金，不以國有資本保值增值作爲主要考覈指標。

　　此後，廣州、深圳向“深水區”挺進——廣州開發區科技創新創業投資母基金種子直投、天使直投單個項目最高允許出現100%虧損；深圳南山區隨後設立戰略直投專項種子基金和天使基金，對單個項目同樣允許100%虧損。

　　到2025年，廣東制度供給再度加碼。《廣東省進一步促進創業投資高質量發展行動方案》出臺，圍繞創業投資“募投管退”全鏈條強化政策支持，引導更多資本投早、投小、投長期、投硬科技。當年底，《廣東省推動金融服務科技強省建設工作方案》出臺，提出探索建立與科技強省建設相適應的科技金融體系，推動廣東省形成“科技—產業—金融”良性循環。

　　從“不以保值增值爲主要考覈指標”，到明確容虧空間，再到完善“募投管退”全鏈條政策，廣東正在重塑耐心資本的投資決策邏輯——讓投資機構更有底氣將資金投向早期、投向未來。

　　栽下制度“梧桐樹”，引得長期資本“鳳凰來”。在一系列政策加持下，長期資本、耐心資本加速匯聚南粵，爲科技創新和產業升級注入源頭活水。

　　去年11月，AIC“雙子星”——信銀金投、招銀金融投資分別落戶廣州、深圳，註冊資本分別達到100億元、150億元；今年，廣東承接的第一隻國家級母基金——粵港澳大灣區創業投資引導基金亮相，基金目標規模504.5億元，存續期最長可達20年，將撬動數千億元社會資本投向粵港澳大灣區重點產業領域。

　　國資領航

　　點亮硬科技“無人區”

　　一片薄薄的AR鏡片，可以讓導航箭頭“懸浮”在眼前，虛擬畫面與現實世界無縫疊加。這個極具未來感的場景，來自廣納四維生產的關鍵光學器件——衍射光波導。

　　這條納米級“光路”從實驗室走向生產線，並非易事。

　　“2023年，我們第一次做商業化，沒有銷售收入，融資非常難。”廣納四維董事、財務總監魏錫科回憶，在企業最困難的時候，三家投資機構走了進來。“後來我們發現，三家機構都來自廣州金控基金羣。”

　　從那以後，廣州金控基金羣累計投資廣納四維8600萬元。

　　廣納四維的經歷，折射出早期硬科技企業面臨的普遍困境：技術路線尚待驗證、商業價值尚未顯現，市場化資本也難以快速定價。

　　在這個市場尚未看清的“無人區”，誰願意投下“第一筆錢”？記者調研發現，一個明顯變化正在發生——廣東正進一步發揮國資創投的引領帶動作用，將投資關口不斷前移，引導更多資金投向種子期、初創期和科技創新源頭。

　　更深一層的變化，是國資創投正在成爲真正的耐心資本——不僅敢於投早投小，還願意長期陪伴。

　　前不久，中科宇航力箭一號遙十八運載火箭·超智算號在東風商業航天創新試驗區發射，採用“一箭9星”的方式，將“超智算一號”等9顆衛星精準送入預定軌道，發射任務取得圓滿成功。

　　梳理中科宇航的融資歷程，國資耐心陪伴的軌跡清晰可見。以越秀產業基金爲例，其自2020年首輪投資中科宇航後，已連續5輪“加碼”，6年累計投資近3億元。

　　目光轉向香港。前不久，珞石機器人登陸港交所主板，成爲深創投投資培育的第300家上市公司。

　　“發現併成就偉大企業。”這是深創投的公司使命，也折射出廣東國資創投角色的進一步變化。

　　記者調研發現，廣東國資創投正在突破單純資金供給的邊界，將更多產業鏈、創新鏈和資本鏈資源帶給企業，從資金“提供者”向產業生態“構建者”“引領者”轉變。

　　例如，深創投投資新凱來，並幫助企業對接融資、產業鏈和產學研資源，助力ALD、PVD等核心設備實現突破；投資中科飛測，助力補齊集成電路產業鏈關鍵短板；2015年起連續參與康方生物四輪融資，陪伴企業成長和產業化發展……

　　從“投出第一筆”，到“陪跑多年”，再到鏈接產業鏈、創新鏈資源，廣東國資創投的角色正在發生變化——它們既是硬科技“投資無人區”的探路者，也是企業穿越週期的陪伴者，更是產業生態的構建者。

　　更重要的是，這一轉變正從單個項目、單家機構向更廣範圍延伸。邁瑞醫療、歐菲光、佰維存儲、小鵬汽車、明珞裝備、百奧泰、潔特生物、慧智微、南砂晶圓、雲從科技……從人工智能到生物醫藥，從新材料到新能源，廣東硬科技企業背後，都活躍着國有資本的身影。

　　資本奔湧

　　共築創新“生態雨林”

　　機器人拿雞蛋不捏碎、抓玻璃瓶不滑落，靈活度堪比真人……這是戴盟機器人觸覺全棧技術帶來的突破。

　　最近，戴盟機器人宣佈完成數億元戰略輪融資；而在此前不久，公司剛完成億元級A輪融資。連續融資背後，是一個陣容豪華的產業資本陣容——螞蟻集團、招商局創投、聯想創投、匯川產投、中國移動、中國電信等悉數在列。

　　這是產業資本加速湧入廣東硬科技企業的鮮明註腳。

　　爲什麼越來越多產業資本將目光投向廣東？答案藏在廣東鮮明的產業底色中。這裏擁有完整的製造業體系、豐富的應用場景和龐大的產業集羣，既是技術創新的試驗場，也是產業資本發現未來的“瞭望臺”。

　　再往深處看，不難發現，廣東正在有意識地放大產業優勢的資本效應：以產業洞察提升技術識別能力，以豐富場景加快技術驗證，以鏈主資源推動創新成果產業化。

　　近年來，廣東鼓勵產業鏈頭部企業立足主業參與創業投資、股權投資。去年1月，《關於高質量發展資本市場助力廣東現代化建設的若干措施》發佈，明確提出支持產業鏈龍頭企業發揮產業優勢參與股權投資，推動資本鏈、產業鏈、創新鏈深度融合。

　　在政策牽引下，產業資本入局加速。與此同時，傳統財務投資邏輯也正在被改寫——資本不再只是資金提供者，更成爲技術驗證、場景開放和產業協同的重要力量。

　　比亞迪超億元戰略投資深圳具身智能企業帕西尼，並推動具身智能技術探索進入汽車製造場景，讓機器人在真實產線上持續迭代；TCL創投沿着顯示、半導體產業鏈向上遊延伸，投資雲啓新材等企業，同時佈局具身智能等未來方向……

　　資本與產業的距離正在拉近，但好項目和耐心資本要真正“找到彼此”，仍需更高效的連接機制。

　　“你們和美國Neuralink公司在技術路線上有什麼不同？目前和哪些醫院有合作？”面對投資人的連續追問，華南腦控負責人沉着應答，逐一介紹企業技術優勢和最新合作進展。

　　這一幕，發生在廣東省創業投資和創新創業項目對接機制“粵創金橋”路演現場。

　　企業通過“金橋”尋找資本，投資機構通過“金橋”發現項目。記者在調研中發現，廣東正努力把科技項目與資本之間的“偶然相遇”，變成更加穩定、持續的制度化連接。

　　在深圳，每月8日的“深圳創投日”已經連續開展3年多，吸引全球數千家創投機構雲集，爲企業搭建“線上+線下”全方位路演平臺；在廣州，“金谷薈”構建科技成果轉化生態圈，以5場科創大賽、17場科創沙龍、200餘場項目路演加速“科研成果—場景應用—產業化”進程；“粵科發佈”現場路演項目550個，意向總融資規模超700億元，已落地項目超150個……

　　一場場路演、一輪輪對接，串聯起創新資源和資本力量，推動耐心資本奔赴創新一線——大型國企、產業龍頭、科研機構、創業投資機構、銀行資金、保險資金……越來越多長期資本匯聚廣東、投向創新。以保險資金爲例，其通過股票、債券等形式支持超800家廣東科技企業發展，險資入粵累計投資金額達2.7萬億元。

　　資本“種子”匯聚南粵，風投創投生態“蔚然成林”。截至2026年8月，廣東共有在中國證券投資基金業協會登記的私募基金管理人4100餘家，管理私募基金超過2.8萬隻，規模超過3.7萬億元。

　　從制度破冰讓長期資本“敢投、願投”，到國資創投向硬科技“無人區”挺進，再到多元資本協同匯聚，廣東正將風投創投嵌入科技創新和產業升級全過程。當資本更早看見創新、更久陪伴成長、更深參與產業，“藏富於科”便有了更具象的註腳——資本優勢持續轉化爲科技優勢、產業優勢和發展後勁，將爲廣東培育壯大新質生產力打開更廣闊空間。

　　■數讀

　　●千億級耐心資本平臺落地

　　2026年5月，廣東省戰略性新興產業投資引導基金啓動，目標註冊規模1000億元

　　●國家級母基金落子廣東

　　粵港澳大灣區創業投資引導基金目標規模504.5億元，將撬動數千億元社會資本投向粵港澳大灣區重點產業領域

　　●私募基金規模超3.7萬億元

　　截至2026年8月，廣東共有在中國證券投資基金業協會登記的私募基金管理人4100餘家，管理私募基金超過2.8萬隻，規模超過3.7萬億元

　　●險資入粵加碼科創

　　險資入粵累計投資金額達2.7萬億元，已支持超800家科技企業發展

　　■記者手記

　　讓耐心資本得以耐心

　　調研採訪時，一位國資創投負責人突然反問：“我們講耐心資本，誰給我們耐心？”

　　這句話讓我印象很深。過去談耐心資本，我們把目光投向投資人，問他們敢不敢投早、投小、投硬科技？能不能陪一家企業走過五年、十年甚至更久？

　　但調研走得越深，越能感受到，耐心並不只是一家投資機構的選擇，它同樣需要制度和生態托底。因爲越是早期、前沿的項目，越難用當下的確定性衡量未來。

　　一位投資人說，做早期投資是“辛苦活”——不僅要投下第一筆錢，還要幫企業找場景、拓市場、接續融資，陪着技術從實驗室走向生產線。

　　更大的考驗是時間。生物醫藥一條研發管線可能要走八年、十年，商業航天同樣要經歷漫長的技術驗證和產業化週期。企業在等待技術成熟，資本也在等待價值兌現。但是，基金有期限、考覈有周期，投資失敗還可能面臨追責。要求資本保持耐心，首先要給它保持耐心的空間。

　　這也讓我更理解廣東近年來一系列制度改革的意義。

　　不以國有資本保值增值作爲主要考覈指標、允許早期項目容虧、拉長基金週期、推動多層次基金接續……這些制度安排，本質上是在尊重創新規律——真正面向未來的技術，不可能每一項都成功，也很難在一兩個考覈週期內交出答案。

　　耐心資本的形成，既需要投資人“願意等”，也需要制度“允許等”、生態“支撐等”。只有讓制度設計更適配科技創新的長期規律，資本纔有可能真正走向創新前端、陪企業穿越週期。

　　所謂“藏富於科”，正是讓更多資本願意沉下來、等下去，最終沉澱爲技術突破、產業競爭力和發展的長久後勁。

南方日報記者 唐柳雯